NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | Январская трагедия | правительство Бектенова | правительство Смаилова | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050











Поиск  
Пятница 29.03.2024 19:32 ast
17:32 msk

Прогноз по рейтингам казахстанской электроэнергетической группы АО "Самрук-Энерго" пересмотрен на "Позитивный" после рефинансирования еврооблигаций; рейтинги подтверждены на уровне "B+/B"
"Пересмотр прогноза по рейтингам АО "Самрук-Энерго" отражает наши ожидания того, что его характеристики собственной кредитоспособности могут улучшиться в следующем году, если продажа дочерних компаний будет способствовать дальнейшему сокращению долга и показатели ликвидности АО "Самрук-Энерго" улучшатся"
25.12.2017 / экономика

МОСКВА (S&P Global Ratings), 21 декабря 2017 г.

S&P Global Ratings пересмотрело прогноз по рейтингам казахстанской электроэнергетической группы АО "Самрук-Энерго" со "Стабильного" на "Позитивный".
В то же время мы подтвердили долгосрочный и краткосрочный корпоративные кредитные рейтинги АО "Самрук-Энерго" на уровне "B+/B", а также долгосрочный рейтинг группы по национальной шкале на уровне "kzBBB".
На момент погашения - 20 декабря 2017 г. - выпуск приоритетных необеспеченных облигаций группы объемом 500 млн долл. имел рейтинг "B+".
Пересмотр прогноза по рейтингам АО "Самрук-Энерго" отражает наши ожидания того, что его характеристики собственной кредитоспособности могут улучшиться в следующем году, если продажа дочерних компаний будет способствовать дальнейшему сокращению долга и показатели ликвидности АО "Самрук-Энерго" улучшатся. Мы ожидаем, что компания продолжит генерирование свободного операционного денежного потока, который будет достаточным для финансирования сократившейся, но все еще значительной инвестиционной программы. Мы прогнозируем, что отношение "скорректированный долг / EBITDA" уменьшится с 5х в 2016 г. до 4-4,5х в конце 2017 г. и до менее 4х в 2018 г., если запланированная продажа активов состоится и поступления от этой продажи будут использованы для сокращения долговой нагрузки.
Компания рефинансировала оставшиеся 420 млн долл. обязательств по еврооблигациям (80 млн долл. были выплачены до наступления срока погашения - в сентябре 2017 г.) с помощью заимствований на внутреннем рынке Казахстана, финансирования со стороны Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) и из собственных источников. Благодаря этому сократилась подверженность АО "Самрук-Энерго" влиянию неустойчивой банковской системы Казахстана и рискам ограничения доступного финансирования, хотя, с нашей точки зрения, банковская система страны остается слабой. Новый график погашения долга оценивается как достаточно равномерный и управляемый, однако давление со стороны колебаний валютного курса сохраняется, поскольку 15-20% долгового портфеля все еще номинировано в долларах (после рефинансирования еврооблигаций). В связи с этим мы в настоящее время оцениваем характеристики собственной кредитоспособности группы (stand-alone credit profile - SACP) на уровне "b" (прежняя оценка - "b-").
В рамках нашего базового сценария мы ожидаем, что группа будет поддерживать показатели прибыльности на стабильном уровне, при котором рентабельность по EBITDA будет составлять 35-40%, и сможет улучшить характеристики кредитоспособности, сократив отношение "долг / EBITDA" до уровня менее 4х в 2018 г. благодаря более высоким тарифам, одобренным регулятором, растущему спросу на электроэнергию и росту экспорта в Россию.
Мы не корректируем сумму долга на размер требований от Samsung С&T Corporation по опциону "пут" в отношении выкупа доли (50% + 1 акция) в Балхашской ТЭС (БТЭС) совокупным объемом 192 млн долл. (о намерении воспользоваться опционом Samsung объявил в августе 2016 г.). При этом мы ожидаем, что какие-либо инвестиции в БТЭС будут финансироваться, как и ранее, за счет вливаний в собственный капитал со стороны государства. Мы будем отслеживать данную ситуацию, поскольку исполнение опциона может оказать негативное влияние как на кредитные характеристики компании, так и на ее показатели ликвидности.
Программа капитальных расходов по-прежнему остается значительной - 55 млрд тенге в год (около 165 млн долл.) на ближайшие два года, несмотря на ее сокращение с 80-100 млрд тенге в 2015-2016 гг. Мы ожидаем, что в 2017-2019 гг. компания отразит в отчетности умеренно негативное значение дискреционного денежного потока. Это негативное значение может быть компенсировано поступлениями от продажи некоторых дочерних структур в рамках государственной программы приватизации. Насколько мы понимаем, продажа АО "Мангистауская распределительная электросетевая компания" (МРЭК) и АО "Восточно-Казахстанская региональная энергетическая компания" состоялась, а сделка по Актюбинской ТЭЦ близка к завершению. Мы учитываем поступления от данных сделок в нашем базовом сценарии и в расчете показателей ликвидности.
Мы отмечаем "умеренно высокую" вероятность того, что АО "Самрук-Энерго" сможет получить своевременную и достаточную экстраординарную поддержку со стороны правительства Республики Казахстан (скорее всего, через фонд "Самрук-Казына"). Наше мнение обусловлено следующими факторами:
"важная" роль для Правительства Республики Казахстан ввиду стратегического положения группы как ведущего поставщика электроэнергии в стране;
"прочные" связи с государством, обусловленные тем, что правительство является единственным акционером АО "Самрук-Энерго" (через фонд "Самрук-Казына") и, по нашим прогнозам, планирует сохранить контроль над группой по меньшей мере в ближайшие два года, несмотря на возможную приватизацию миноритарного пакета акций "Самрук-Энерго". Тем не менее, мы полагаем, что административные процедуры получения экстраординарной поддержки могут быть сложными и длительными.Прогноз "Позитивный" по рейтингам АО "Самрук-Энерго" отражает примерно 30%-ную вероятность того, что рейтинг компании может быть повышен в ближайшие 12-24 месяца, - на основании нашего допущения об улучшении показателей ликвидности и характеристик кредитоспособности, что будет выражено в устойчивом поддержании отношения "долг / EBITDA" на уровне ниже 4x и отношения "FFO / долг" на уровне около 20%. Мы полагаем, что компания использует поступления от продажи активов для досрочного погашения текущего долга и будет поддерживать объем инвестиционной программы на контролируемом уровне. В "Позитивном" прогнозе также учитывается наше мнение о том, что вероятность получения экстраординарной поддержки от правительства остается "умеренно высокой", и в случае реализации требований со стороны Samsung любые расходы будут покрываться за счет государственной поддержки, а не привлечения нового долга.
Мы можем предпринять позитивное рейтинговое действие в случае снижения долговой нагрузки АО "Самрук-Энерго" (при котором отношение "долг / EBITDA" будет устойчиво поддерживаться на уровне менее 4x и отношение "FFO / долг" - на уровне около 20%) и улучшения оценки SACP по меньшей мере до "b+". Кроме того, возможность позитивного рейтингового действия зависит от следующих условий:
улучшение показателей ликвидности до "адекватного" уровня, при котором отношение источников ликвидности группы к потребностям в ней будет составлять не менее 1,2x и требования ковенантов будут выполняться без нарушений;
равномерный график погашения долга;
отсутствие новых крупных инвестиционных проектов, финансируемых за счет долга, и отсутствие повышения дивидендных выплат;
отсутствие запроса со стороны Samsung на исполнение опциона "пут" в отношении доли в БТЭС либо сильная готовность правительства финансировать эту сделку.
Давление на рейтинги может возникнуть, если группа будет следовать более агрессивной финансовой политике, не соответствующей нашим текущим ожиданиям. Например, если потенциальное увеличение инвестиций или продажа активов, генерирующих EBITDA, приведут к ухудшению финансовых показателей АО "Самрук-Энерго", в частности к снижению характеристик кредитоспособности и ликвидности, либо обусловят нарушение ковенантов, мы можем пересмотреть прогноз на "Стабильный". Мы можем понизить рейтинг на одну ступень, если оценка SACP компании ухудшится на две ступени (до "ccc+"), что мы считаем маловероятным в ближайшие несколько лет.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
Прогноз по рейтингам казахстанского АО "Зерновая страховая компания" пересмотрен с "Развивающегося" на "Стабильный"; рейтинги "B" подтверждены 29.12.2017
Казатомпром продал акции компании "Westinghouse Electric" 28.12.2017
Работа АО "ЕНПФ" с активами проблемных эмитентов, переданными из накопительных пенсионных фондов 28.12.2017
Fitch присвоило планируемым внутренним облигациям Кселл рейтинг "BB(EXP)" 27.12.2017
Экспертный круглый стол на тему "Блокчейн и рынок криптовалют: потенциал развития и риски инвестирования" 26.12.2017
Рейтинги казахстанского АО "Bank RBK" повышены с "D/D" до "CCC/C" в связи с возобновлением платежей и помещены в список CreditWatch Developing 26.12.2017
"Эни" и КМГ завершили сделку по получению права недропользования в блоке Исатай 25.12.2017
В КГА назвали причины приостановки полетов компании KLM в Казахстан 25.12.2017
Рейтинги АО "Народный банк Казахстана" (Халык Банк) подтверждены, рейтинги АО "Казкоммерцбанк" помещены в список CreditWatch Positive в связи с запланированной сделкой по присоединению к Халык Банку 25.12.2017
Fitch подтвердило рейтинг Казахтелекома на уровне "BB+", прогноз "Стабильный" 25.12.2017

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
29.03.24 Пятница
83. МЕДВЕДЕВ Святослав
78. ЖУКОВ Владимир
77. ЕРЖАНОВ Сырымгали
73. НОСОНОВСКИЙ Геннадий
63. МАЗАКОВ Талгат
61. БАЙДАБЕКОВ Ауез
59. АБИШЕВ Азат
59. ЖУМАДИЛЬДАЕВА Наталья
59. ТАБЫЛДИЕВ Коктембек
57. ИМАНТАЕВ Ермек
57. ХАЛИЛИН Ерден
55. ЛАРИЧЕВ Леонид
43. АЙМАГАМБЕТОВ Лашин
43. АХМЕД-ЗАКИ Дархан
42. ХАИРОВА Камилла
...>>>
30.03.24 Суббота
79. КЕРИМБАЕВ Бигали
78. ЗАЙЦЕВА Александра
74. АМАНБАЕВ Кайрат
72. АЙТБЕКОВ Берик
69. ОРДАБАЕВ Галым
67. СЛАБКЕВИЧ Лариса
65. УТЕУЛИНА Ирина
64. ЖУНУСОВ Сарсембек
63. МОМЫНЖАНОВ Каиргали
63. СМАТЛАЕВ Бауржан
61. ПАРФЕНОВ Дмитрий
60. БЕКЕЖАНОВ Сенбай
57. САБДЕНОВ Кайрат
51. ДАРЖИБАЕВ Еренай
42. ЕСИМОВА Анара
...>>>
31.03.24 Воскресенье
76. СЕРКЕБАЕВ Алмас
71. РАИМЖАНОВ Абдыхапар
70. ЧЕСНОКОВ Анатолий
67. МИНЕЕВА Ирина
65. АКМОЛДАЕВА Елена
65. КУБЕЕВ Еркин
63. КЕРИМХАНОВА Гульнара
62. КИМ Марина
62. МЕНДЕКИНОВА Гульжан
56. ЖАНЖУМЕНОВ Талгат
53. АББАС Бауыржан
52. АЛПЫСБАЕВ Канат
50. БЕККАЛИ Мухтар
46. ДЖАУХАНОВ Руслан
46. ЖАКУПОВ Нурлан
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Хостинг beget
Top.Mail.Ru
zero.kz