МОСКВА (S&P Global Ratings), 13 декабря 2017 г.

S&P Global Ratings подтвердило долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги эмитента АО "Tengri Bank" на уровне "В+/В". Прогноз – "Негативный".
В то же время мы подтвердили рейтинг банка по национальной шкале на уровне "kzBBB-".
Подтверждение рейтингов отражает допущения нашего базового сценария относительно вероятного улучшения базы фондирования АО "Tengri Bank" в случае его успешного выхода на международный рынок капитала в декабре 2017 г. посредством размещения дебютного выпуска еврооблигаций объемом до 175 млн долл. с ожидаемым сроком погашения в течение приблизительно семи лет.
К концу 2017 г. банк планирует располагать следующими источниками ликвидности:
еврооблигации объемом 175 млн долл., что составляет примерно 40% совокупного фондирования;
депозиты клиентов – около 35% совокупного фондирования (в сравнении с 80% совокупного фондирования по состоянию на 30 сентября 2017 г.);
межбанковское финансирование (25% совокупного фондирования), включая полностью выбранные 6,6 млрд тенге (около 20 млн долл.) в рамках возобновляемой кредитной линии, предоставленной акционером – индийским Punjab National Bank (PNB).
Мы по-прежнему включаем в долгосрочный кредитный рейтинг АО "Tengri Bank" одну дополнительную ступень относительно оценки характеристик его собственной кредитоспособности (stand-alone credit profile – SACP), поскольку банк находится в процессе реализации благоприятных для развития бизнеса решений. Мы прогнозируем улучшение профиля фондирования банка до уровня, сравнимого с показателями сопоставимых банков, к концу 2018 г. Успешное размещение выпуска еврооблигаций должно способствовать уменьшению несовпадения активов и обязательств по срокам востребования и погашения, однако оно также может привести к повышению валютных рисков. Кроме того, мы ожидаем, что банк будет поддерживать достаточные запасы ликвидности, сохраняя устойчивый доступ к депозитам клиентов. Мы также полагаем, что запланированный АО "Tengri Bank" рост долговой нагрузки будет компенсироваться вливаниями капитала со стороны акционеров в объеме, достаточном для поддержания "сильных" в настоящее время показателей капитализации банка.
По нашему мнению, размещение выпуска еврооблигаций повысит стабильность базы фондирования банка вследствие того, что срок погашения еврооблигаций существенно превышает сроки размещения депозитов клиентов. Как правило, для банков по всему миру мы считаем депозиты клиентов, особенно розничных, более стабильным источником финансирования в сравнении со средствами, привлеченными на рынках капитала, однако в казахстанском банковском секторе розничные депозиты традиционно характеризуются высокой волатильностью. В то же время корпоративные вкладчики, в особенности организации, связанные с государством (ОСГ), достаточно чувствительны к изменению рейтингов и их доверие к банку может меняться в зависимости от прочих факторов. В соответствии с действующим в Казахстане режимом регулирования все срочные депозиты могут быть востребованы вкладчиками в любое время, поэтому база фондирования казахстанских банков, состоящая из средств клиентов, отличается большей волатильностью в сравнении с банками других стран.
Кроме того, в случае размещения еврооблигаций сократится несовпадение активов и пассивов по срокам востребования и погашения, вызванное преобладанием долгосрочных кредитов в кредитном портфеле и преимущественно краткосрочным характером обязательств АО "Tengri Bank". Вместе с тем выпуск еврооблигаций может привести к повышению валютных рисков, что, в свою очередь, может обусловить необходимость дополнительных затрат на хеджирование этих рисков, привести к увеличению открытой валютной позиции или вынудить банк использовать поступления от еврооблигаций для выдачи новых валютных кредитов. Как показывает опыт ряда банков, привлекавших валютный долг накануне кризиса 2008 г., такая практика может быть рискованной в отсутствие надежной политики андеррайтинга и системы управления рисками.
Мы также учитываем, что в случае успешного размещения еврооблигаций существенно повысится коэффициент долговой нагрузки, что после использования поступлений для выдачи новых кредитов может негативно повлиять на показатели капитализации АО "Tengri Bank" в отсутствие адекватного вливания капитала.
Объем кредитного портфеля банка увеличился втрое с конца 2015 г., и в соответствии с планами банка его рост составит 30-40% в год в 2018-2019 гг. (при условии успешного привлечения фондирования). Мы полагаем, что столь быстрый рост является фактором риска и может в итоге привести к существенному ухудшению качества активов, поскольку качество кредитов не было проверено на всех этапах экономического цикла. Вместе с тем мы отмечаем, что до сих пор АО "Tengri Bank" демонстрировал очень высокое качество активов: доля проблемных кредитов (просроченных более чем на 90 дней) составляла 1,5% совокупных кредитов на 30 сентября 2017 г., что отчасти объясняется быстрым приростом кредитов в незрелом портфеле банка.
Мы полагаем, что стратегия роста АО "Tengri Bank" может оказаться успешной только при условии взвешенного управления рисками и поддержания значительных запасов капитала на случай возможного ухудшения качества активов по мере наступления сроков погашения выданных кредитов. Мы полагаем, что новое вливание капитала в 2018 г. является единственным способом поддержать капитализацию банка на уровне, соответствующем запланированным темпам роста активов, учитывая слабую способность банка генерировать прибыль за счет внутренних источников.
В качестве позитивного рейтингового фактора для АО "Tengri Bank" мы отмечаем высокий уровень капитализации, измеряемый в соответствии с рассчитываемым S&P Global Ratings коэффициентом капитала, скорректированным с учетом рисков (risk-adjusted capital – RAC). Прогнозируемый коэффициент RAC составит чуть более 10% в следующие 12 месяцев (по сравнению с 10,5% на 30 сентября 2017 г.). Наши ожидания того, что показатели капитализации банка останутся стабильными, несмотря на быстрый рост активов, основаны на том допущении, что основные акционеры АО "Tengri Bank" – банк PNB (владеет 49% акций) и казахстанский бизнесмен Тимур Куанышев (46%) – осуществят своевременное вливание капитала 1-го уровня объемом 9 млрд тенге в 2018 г. и примерно на ту же сумму – в 2019 г. Вливание капитала должно поддержать запланированный быстрый рост кредитного портфеля и обеспечить сохранение текущего уровня капитализации.
Слияние АО "Tengri Bank" с АО "Capital Bank Kazakhstan", банком аналогичной величины, которое планировалось провести в начале 2018 г., было отложено на неопределенное время. В связи с этим мы учитываем в нашем анализе самостоятельное развитие АО "Tengri Bank".
Наши рейтинги АО "Tengri Bank" также учитывают "умеренную" стратегическую значимость банка для материнского PNB. В данный момент рейтинг банка включает надбавку к оценке SACP в одну ступень за счет поддержки со стороны группы, что обусловлено следующими факторами:
нашим мнением о готовности PNB принимать участие в реализации государственной политики Индии, предусматривающей укрепление деловых и торговых связей между Индией и Казахстаном, что позволит АО "Tengri Bank" развиваться в соответствии с целями группы и расширять клиентскую базу за счет обслуживания индийских компаний;
существенной вовлеченностью PNB в принятие основных решений АО "Tengri Bank" за счет участия во всех заседаниях правления, совета директоров и других комитетов;
нашими ожиданиями того, что в дальнейшем PNB будет предоставлять АО "Tengri Bank" поддержку капитализации для поддержания роста;
нашим мнением о способности и готовности PNB оказывать экстраординарную поддержку АО "Tengri Bank" в случае необходимости.
Прогноз "Негативный" по рейтингам казахстанского АО "Tengri Bank" отражает наши ожидания того, что в ближайшие 12 месяцев запланированный банком быстрый рост бизнеса в рамках макроэкономической среды, характеризующейся высокими рисками, может обусловить ухудшение показателей капитализации и качества активов – в отсутствие достаточных вливаний капитала со стороны акционеров и проведения взвешенной политики управления рисками. Прогноз "Негативный" также отражает возможность того, что профиль фондирования банка не улучшится, если не будет размещен выпуск еврооблигаций.
Мы можем понизить долгосрочные рейтинги в ближайшие 12 месяцев, если увидим, что рост портфеля банка в секторе кредитования малых и средних предприятий Казахстана, характеризующемся высоким уровнем рисков, не поддерживается своевременными и пропорциональными вливаниями капитала 1-го уровня со стороны акционеров. Это в итоге может ухудшить способность банка абсорбировать убытки, что будет отражено в снижении коэффициента RAC до уровня менее 10% в любой момент времени на протяжении ближайших 12 месяцев. Кроме того, негативное рейтинговое действие возможно, если мы придем к выводу о снижении вероятности получения поддержки со стороны PNB, например, если стратегия PNB в отношении дочернего банка изменится или управленческая и финансовая поддержка, предоставляемая материнской компанией, будет сокращена. Мы будем негативно оценивать отказ от размещения еврооблигаций в отсутствие дальнейших мер по повышению стабильности и диверсификации профиля фондирования банка.
Мы можем пересмотреть прогноз банка на "Стабильный" в ближайшие 12 месяцев, если будем отмечать его способность контролировать высокие темпы роста активов без ущерба для их качества при условии поддержания прогнозируемого коэффициента RAC на стабильном уровне выше 10%. Для пересмотра прогноза на "Стабильный" нам также потребуется убедиться в том, что PNB будет оставаться активным и заинтересованным акционером банка, а практики управления рисками будут сильными.