Fitch Ratings-Лондон-11 июля 2017 г.

Fitch Ratings подтвердило рейтинг финансовой устойчивости ("РФУ") страховой компании АО Казахмыс ("Казахмыс") на уровне "B+" и национальный РФУ "BBB(kaz)". Прогноз по рейтингам – "Стабильный".

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Капитализация Казахмыса является сильной для уровня рейтинга компании, и страховщик имеет историю прибыльной деятельности. В то же время рейтинги учитывают низкое среднее кредитное качество инвестиционного портфеля компании, агрессивную стратегию роста и высокую зависимость от исходящего перестрахования.
Согласно факторной модели Fitch "Призма" (Prism FBM), показатель капитала Казахмыса улучшился до уровня "исключительно сильный" на конец 2016 г. по сравнению с уровнем "сильный" на конец 2015 г. Компания поддерживала низкие объемы чистых премий, что, вместе с существенным использованием перестрахования, обусловило стабильный целевой капитал. Кроме того, взносы капитала от акционеров увеличили доступный капитал и способствовали укреплению капитализации.
Взносы капитала также создали значительный запас прочности по регулятивной марже платежеспособности страховщика, который увеличился до 411% на конец 2016 г. В то же время ввиду последующего существенного роста собранных валовых премий и изменения в методологии расчета маржи платежеспособности регулятивная маржа платежеспособности сократилась, хотя и до по-прежнему комфортного уровня в 133% на конец 5 мес. 2017 г.
Казахмыс имеет историю положительных финансовых результатов за последние 5 лет. В 2016 г. компания согласно отчетности имела умеренную чистую прибыль в 355 млн. тенге в сравнении с результатом за 2015 г. в 994 млн. тенге. В отличие от 2015 г. чистый результат в 2016 г. поддерживался главным образом сильной валовой инвестиционной составляющей в 907 млн. тенге и достаточно невысокой прибылью от страховой деятельности. В качестве негативного момента следует отметить, что существенный убыток от обесценения в размере 417 млн. тенге и убыток от операций с иностранной валютой в размере 240 млн. тенге негативно сказались на прибыли и обусловили чистый инвестиционный результат в 240 млн. тенге. За 5 мес. 2017 г. компания согласно отчетности имела небольшую чистую прибыль в размере 23 млн. тенге, исходя из регулятивной отчетности по национальным стандартам, которая поддерживалась инвестиционным доходом, как и в случае с результатами за 2016 г.
В 2016 г. андеррайтинговый результат у Казахмыса стал положительным на уровне 153 млн. тенге в сравнении с убытком от страховой деятельности в размере 308 млн. тенге в 2015 г., при улучшении комбинированного коэффициента с 115% до 96%. Коэффициент убыточности снизился до 35% в 2016 г. по сравнению с 40% в 2015 г., и основным источником было обязательное страхование гражданско-правовой ответственности владельцев транспортных средств ("ОГПО").
Fitch рассматривает инвестиционный портфель Казахмыса как имеющий слабое кредитное качество. Банковские депозиты составили 67% суммарных инвестиций Казахмыса на конец 2016 г. в сравнении с 79% на конец 2015 г., а затем еще более сократились до 50% на конец 5 мес. 2017 г. Все депозиты находятся в казахстанских банках, в основном имеющих рейтинги категории "B". Fitch отмечает слабое среднее кредитное качество этих банков, которое в основном обусловлено слабым финансовым состоянием банковской системы в стране.
Согласно отчетности компания имела существенный рост в 2016 г., когда объем собранных валовых премий вырос на 160% относительно уровней 2015 г. Рост премий на нетто основе был ниже, на уровне 83%, в 2016 г. Рост на нетто основе был в значительной мере обусловлен полисами ОГПО и, в меньшей степени, страхованием ответственности перед третьими сторонами. В результате доля ОГПО в страховом портфеле компании увеличилась до 62% в 2016 г. по сравнению с 52% в 2015 г.
Показатель использования перестрахования у Казахмыса был очень высоким и увеличился до 89% в 2016 г. по сравнению с 84% в 2015 г. при пятилетнем среднем показателе 81%. Компания использует перестрахование главным образов в целях фронтирования рисков по имуществу, ответственности перед третьими сторонами и рисков для здоровья для крупных корпоративных клиентов, включая Корпорацию Казахмыс.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Рейтинги могут быть повышены, если Казахмыс улучшит среднее кредитное качество своих инвестиционных активов и будет успешно осуществлять свою стратегию роста при устойчивом улучшении прибыльности страховой деятельности и диверсификации портфеля.
Рейтинги могут быть понижены, если регулятивная маржа платежеспособности упадет ниже 110% на продолжительной основе или если акционеры не окажут поддержку стратегии роста компании.