МОСКВА (S&P Global Ratings), 19 июня 2017 г.

S&P Global Ratings повысило кредитный рейтинг контрагента и рейтинг финансовой устойчивости АО "Нефтяная страховая компания" с "B" до "B+". Прогноз изменения рейтингов - "Стабильный".
Мы также повысили рейтинг по национальной шкале с "kzBB+" до "kzBBB-".
Повышение рейтингов НСК обусловлено более высокими, чем мы ожидали, результатами операционной деятельности компании в 2016 г., а также некоторым снижением дивидендных выплат, что в совокупности позволило нам пересмотреть оценку капитализации и прибыльности НСК с "удовлетворительной" на "адекватную (нижний сегмент диапазона)".
Мы отмечаем, что в 2016 г. комбинированный коэффициент (коэффициенты убыточности и расходов) составил почти 91%, что существенно ниже, чем мы ожидали ранее (110-115%). Компании удалось справиться с последствиями девальвации тенге, произошедшей в 2015 г. Кроме того, мы отмечаем некоторое сокращений требований акционеров в отношении дивидендных выплат, и по итогам 2016 г. НСК предстоит выплатить 600 млн тенге (около 1,7 млн евро), или около 50% прибыли.
Несмотря на значительное улучшение позиции по риску, в частности уменьшение концентрации инвестиционного портфеля, снижение подверженности рискам банковского сектора и увеличение вложений в государственные ценные бумаги инвестиционной категории, мы отмечаем существенную географическую концентрацию НСК в сегменте страхования иного, чем страхование жизни, в г. Алматы, где существует риск землетрясений. Кроме того, мы по-прежнему отмечаем значительную незахеджированную длинную валютную позицию НСК в долларах США.
НСК - небольшая казахстанская страховая компания, рыночная доля которой по объему подписанной страховой премии-брутто составляет около 5%, что обеспечивает ей 9-е место среди 25 компаний страны, занимающихся страхованием иным, чем страхование жизни. Позиции НСК особенно сильны в сегменте автострахования, где она занимает 2-е место (после АО СК "НОМАД Иншуранс") с рыночной долей 9,8%. Текущая акционерная структура НСК была сформирована в 2005 г., когда 50% плюс 1 акция компании были выкуплены российскими бизнесменами - братьями Сергеем и Николаем Саркисовыми (48,60% акций разделены поровну) и Андреем Савельевым (1,5%). Эти бизнесмены также являются акционерами крупной российской розничной страховой компании СПАО "РЕСО Гарантия", входящей в Группу "РЕСО". Тлек Альжанов владеет оставшимися 49,9% акций и занимает должность председателя совета директоров НСК. Мы не добавляем дополнительных ступеней к рейтингу НСК за счет поддержки со стороны группы или акционеров, поэтому рейтинг компании отражает оценку характеристик ее собственной кредитоспособности.
Прогноз "Стабильный" отражает наше мнение о том, что в ближайшие 12-18 месяцев НСК будет поддерживать коэффициент достаточности капитала на уровне, соответствующем как минимум "адекватной (нижний сегмент диапазона)" оценке капитализации, сохраняя при этом текущую конкурентную позицию.
Мы можем понизить рейтинги НСК, если компании не удастся поддерживать конкуренцию на текущем уровне или если мы заметим, что позитивная тенденция в отношении показателей капитализации и прибыльности сменилась на негативную, хотя считаем такой сценарий маловероятным.
Мы считаем позитивное рейтинговое действие в отношении НСК маловероятным в настоящий момент, учитывая текущий рейтинг компании, а также ее размеры, конкурентную позицию и показатели капитализации.