NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | Январская трагедия | правительство Бектенова | правительство Смаилова | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050











Поиск  
Четверг 28.03.2024 13:47 ast
11:47 msk

Fitch подтвердило рейтинг Экибастузской ГРЭС-1 на уровне "BB+", прогноз "Стабильный"
Рейтинги отражают риски, связанные с деловым профилем Экибастузской ГРЭС-1, включая неопределенность с регулируемыми тарифами после 2015. Кроме того, рейтинги принимают во внимание значительные капитальные вложения в 2016-2018 гг.,
25.12.2015 / экономика

Fitch Ratings-Москва/Варшава-23 декабря 2015 г.

Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") ТОО Экибастузская ГРЭС-1, Казахстан, в иностранной валюте на уровне "BB+". Прогноз по рейтингу – "Стабильный". Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.
Рейтинги отражают риски, связанные с деловым профилем Экибастузской ГРЭС-1, включая неопределенность с регулируемыми тарифами после 2015. Кроме того, рейтинги принимают во внимание значительные капитальные вложения в 2016-2018 гг., что приведет к отрицательному свободному денежному потоку и постепенному ухудшению скорректированного левериджа по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) до 1,9x в 2018 г. с 0,2x в 2014 г., исходя из консервативных допущений Fitch.
В качестве позитивных факторов рейтинги учитывают сильную рыночную позицию компании, ее стратегическую значимость для Казахстана ("BBB+"/прогноз "Стабильный"), высокую прибыльность и хорошие показатели кредитоспособности. Хотя прогнозные показатели кредитоспособности Экибастузской ГРЭС-1 являются сильными для ее рейтинга, в качестве противовеса им отмечаются деловые риски компании.
Кроме того, рейтинги Экибастузской ГРЭС-1 на один уровень превышают оценку компании на самостоятельной основе с учетом поддержки от ее акционера, владеющего 100% в компании, АО Самрук-Энерго ("BBB-"/прогноз "Стабильный"), которое в свою очередь находится в 100-процентной собственности государства через Фонд национального благосостояния Самрук-Казына ("Самрук-Казына", "BBB+"/прогноз "Стабильный").

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Неопределенность в плане тарифов после 2015 г.
Введение рынка мощности в Казахстане, первоначально планировавшееся на 2016 г., было отложено до 2019 г. по просьбе промышленных производителей, которые ссылались на недопустимость высокого роста тарифов в период замедления экономики.
Окончательное влияние на операционный и финансовый профиль Экибастузской ГРЭС-1 на сегодня является неопределенным, так как потенциальное снижение одобренных тарифов компании может быть компенсировано более высокими объемами продаж за счет повышения конкурентоспособности. Тем не менее, неопределенность тарифов на 2016 г. и далее снижает прогнозируемость денежного потока компании.
Fitch консервативно исходит из нулевого роста тарифов на 2016-2018 гг. и откладывания части капвложений компании на 2018-2019 гг. В результате ее показатели не должны выйти за рамки триггеров Fitch к негативному рейтинговому действию до 2019 г.
Значительные капвложения ослабляют леверидж
Fitch ожидает, что масштабная программа инвестиций Экибастузской ГРЭС-1 в размере 125 млрд. тенге в 2016-2019 гг. (включая проекты развития и поддержания деятельности) будет активно финансироваться за счет заимствований. Как полагает агентство, компания продолжит генерировать хороший операционный денежный поток на уровне в среднем около 34 млрд. тенге в 2016-2019 гг.
Однако свободный денежный поток, вероятно, останется отрицательным ввиду масштабных планов инвестиций и дивидендных выплат на уровне 8 млрд. тенге в год. Исходя из консервативных допущений, Fitch прогнозирует, что скорректированный валовый леверидж по FFO у компании ухудшится до 1,9x в 2018 г. с 0,2x в конце 2014 г. Однако не ожидается, что наши ориентиры по негативному рейтинговому действию будут нарушены до 2019 г., когда, как предполагается, будут осуществляться значительные капвложения, отложенные с 2016-2018 гг.
Ожидаются слабые результаты за 2015 г.
По нашим оценкам, EBITDA в 2015 г. снизилась на 19% ввиду отсутствия экспорта электроэнергии в Россию и экономического замедления в Казахстане. Экспорт электроэнергии в Россию, на который пришлось 10% продаж компании в прошлом году, прекратился с ноября 2014 г., в основном ввиду неблагоприятных колебаний курса рубля к тенге.
Кроме того, Экибастузская ГРЭС-1 наиболее затронута в связи с замедлением экономики и падением спроса на электроэнергию в Казахстане, так как у компании одни из самых высоких утвержденных тарифов в стране. Несмотря на существенное снижение курса тенге к доллару США во 2 половине 2015 г., Fitch не ожидает возобновления экспорта в Россию.
Финансовый профиль остается сильным
Оценка рейтинга Экибастузской ГРЭС-1 на самостоятельной основе "BB" подкрепляется хорошими показателями кредитоспособности и высокой прибыльностью (маржа EBITDA в 61% в 1 полугодии 2015 г.), обеспеченностью процентных платежей по FFO, выраженной двузначным числом, и низким скорректированным валовым левериджем по FFO (менее 1x в 2014-2015 гг.). Fitch ожидает некоторого ухудшения финансового профиля компании в следующие три года ввиду амбициозной программы капиталовложений. Тем не менее, скорректированный валовый леверидж по FFO, как прогнозируется, останется на уровне менее 2,0x в 2016-2018 гг., что ставит компанию в благоприятное положение в сравнении с сопоставимыми компаниями из СНГ с аналогичными рейтингами и на один уровень с некоторыми международными сопоставимыми компаниями с более высокими рейтингами.
Рейтинги учитывают поддержку от материнской структуры
Мы продолжаем рассматривать стратегические, операционные и юридические связи между Экибастузской ГРЭС-1 и ее материнской компанией Самрук-Энерго как достаточно сильные, в результате чего рейтинг компании "BB+" на один уровень превышает оценку ее кредитоспособности на самостоятельной основе. Несмотря на отсутствие гарантий по долгу между компанией и ее материнской структурой, мы считаем, что кросс-дефолт в документации по еврооблигациям Самрук-Энерго на 500 млн. долл. может сработать в случае дефолта Экибастузской ГРЭС-1 по своим внутренним облигациям.
КЛЮЧЕВЫЕ ДОПУЩЕНИЯ
Ключевые допущения Fitch, использованные в рейтинговом сценарии агентства для эмитента, включают:
– Нулевой рост тарифов в 2016-2018 гг.
– Увеличение производства электроэнергии ниже роста ВВП
– Повышение расходов, обусловленное инфляцией (включая уголь)
– Дивиденды в размере 8 млрд. тенге в год за 2016-2018 гг.
– Часть капиталовложений перенесена на 2018-2019 гг. с 2016-2017 гг. при сохранении общей суммы в соответствии с ориентирами менеджмента.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к позитивному рейтинговому действию, включают:
– Более сильную поддержку со стороны материнской структуры
– Долгосрочную предсказуемость регулятивной среды после 2015 г.
– Более диверсифицированную и эффективную базу активов.
Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут привести к негативному рейтинговому действию, включают:
– Более слабую поддержку от материнской структуры, особенно в плане предоставления краткосрочной ликвидности и рефинансирования. Неспособность рефинансировать существующие кредиты и привлечь новый долг для покрытия дефицита денежных средств в 2016 г.;
– Скорректированный валовый леверидж по FFO устойчиво выше 2x и обеспеченность процентных платежей по FFO ниже 4x, например, ввиду увеличения цен на уголь, существенно превышающего инфляцию, и/или тарифов заметно ниже наших прогнозов;
– Существенный рост цен на уголь без полного перекладывания затрат на цены на электроэнергию;
– Обязательства по осуществлению капитальных вложений без достаточного доступного финансирования, что ухудшило бы общую позицию ликвидности.

ЛИКВИДНОСТЬ И СТРУКТУРА ДОЛГА
Fitch рассматривает ликвидность Экибастузской ГРЭС-1 как слабую, но управляемую. На конец 9 мес. 2015 г. Экибастузская ГРЭС-1 имела денежные средства и эквиваленты в размере 1,1 млрд. тенге в сравнении с краткосрочных долгом в 35 млрд. тенге. Существующий долг представлен кредитом на сумму 23 млрд. тенге от Сбербанка ("BBB-"/ прогноз "Негативный") и кредитом на сумму 12 млрд. тенге от Народного банка Казахстана ("BB"/прогноз "Стабильный") с процентной ставкой в 14%.
Сроки погашения по всему долгу наступают в апреле-мае 2016 г., что создает риски рефинансирования для компании. Экибастузская ГРЭС-1 ожидает рефинансировать эти кредиты за счет выпуска облигаций или кредита. Материнская структура подтвердила Fitch свою способность и готовность предоставить ликвидность Экибастузской ГРЭС-1 на своевременной основе для погашения долга дочерней компании.

ПОЛНЫЙ СПИСОК РЕЙТИНГОВЫХ ДЕЙСТВИЙ
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне "BB+", прогноз "Стабильный"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "BB+", прогноз "Стабильный"
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне "AA-(kaz)", прогноз "Стабильный"
Ожидаемый приоритетный необеспеченный рейтинг в национальной валюте планируемых облигаций на сумму 20 млрд. тенге подтвержден на уровне "BB+(EXP)"
Ожидаемый национальный приоритетный необеспеченный рейтинг, присвоенный планируемым облигациям на сумму 20 млрд. тенге, подтвержден на уровне "AA-(kaz) (EXP)".


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
В 3 квартале 2015 года среднедушевые номинальные денежные доходы населения составили 67 918 тенге 31.12.2015
Операторы связи получили разрешение на предоставление услуги 4G 31.12.2015
Инвестировано в экономику РК 42,1 млрд. тенге 31.12.2015
Республика Казахстан и подрядные компании Северо-Каспийского Проекта подписали Соглашение об исполнении и внесении изменений 31.12.2015
Об увеличении объемов поставок сжиженного нефтяного газа на внутренний рынок РК 31.12.2015
О достижении Соглашения между РК и Контрактором по месторождению Дунга 31.12.2015
Рейтинги второй облигационной программы АО "Kaspi Bank" и рейтинги облигаций, выпущенных в ее рамках, отозваны по просьбе эмитента 31.12.2015
В домах жителей села Батыр Мунайлинского района появилось голубое топливо 30.12.2015
О деятельности специальной экономической зоны "Национальный индустриальный нефтехимический технопарк" 30.12.2015
Кенес Ракишев стал держателем контрольного пакета акций АО "Казкоммерцбанк" 30.12.2015

Новости ЦентрАзии
Дни рождения
в Казахстане:
28.03.24 Четверг
77. САДВАКАСОВ Джаныбек
77. ТУРЕКУЛОВ Абдикарим
76. АБДАКИМОВ Абдижаппар
75. САРИЕВА Рысты
69. ШАЙМАРДАНОВ Жасулан
68. СИНГАЛИЕВА Нурия
67. АБДУЛЛАЕВ Марат
64. ЕРАЛИЕВ Абзал
64. РУСТЕМБАЕВ Базархан
63. КУТКОЖА Парасат
61. БЕЛОГРИВЫЙ Леонид
60. ДОСЖАН Ардак
58. ГАБДУЛИН Канат
55. РАХИЛЬКИН Аркадий
54. БИМЕНДИН Нуржан
...>>>
29.03.24 Пятница
83. МЕДВЕДЕВ Святослав
78. ЖУКОВ Владимир
77. ЕРЖАНОВ Сырымгали
73. НОСОНОВСКИЙ Геннадий
63. МАЗАКОВ Талгат
61. БАЙДАБЕКОВ Ауез
59. АБИШЕВ Азат
59. ЖУМАДИЛЬДАЕВА Наталья
59. ТАБЫЛДИЕВ Коктембек
57. ИМАНТАЕВ Ермек
57. ХАЛИЛИН Ерден
55. ЛАРИЧЕВ Леонид
43. АЙМАГАМБЕТОВ Лашин
43. АХМЕД-ЗАКИ Дархан
42. ХАИРОВА Камилла
...>>>
30.03.24 Суббота
79. КЕРИМБАЕВ Бигали
78. ЗАЙЦЕВА Александра
74. АМАНБАЕВ Кайрат
72. АЙТБЕКОВ Берик
69. ОРДАБАЕВ Галым
67. СЛАБКЕВИЧ Лариса
65. УТЕУЛИНА Ирина
64. ЖУНУСОВ Сарсембек
63. МОМЫНЖАНОВ Каиргали
63. СМАТЛАЕВ Бауржан
61. ПАРФЕНОВ Дмитрий
60. БЕКЕЖАНОВ Сенбай
57. САБДЕНОВ Кайрат
51. ДАРЖИБАЕВ Еренай
42. ЕСИМОВА Анара
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Хостинг beget
Top.Mail.Ru
zero.kz