NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050









Опросы:

Кто человек №2 в Казахстане (июнь 2017)
Кто человек №2 в Казахстане (май 2017)








Поиск  
Пятница 18.08.2017 12:56 ast
09:56 msk

Рейтинги АО "КазТрансГаз" и АО "Интергаз Центральная Азия" подтверждены на уровне "BB+"; прогноз пересмотрен на "Негативный"
Рейтинговое действие отражает оценку SACP КТГ на уровне "bb". Она учитывает "приемлемый" профиль бизнес-рисков, "средний" профиль финансовых рисков и модификатор "финансовая политика" компании, который мы оцениваем как "негативный" фактор
23.02.2015 / экономика

МОСКВА (Standard & Poor's), 19 февраля 2015 г.

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочные корпоративные кредитные рейтинги казахстанского газового холдинга АО "КазТрансГаз" (КТГ) и на 100% принадлежащей ему дочерней компании – казахстанского оператора нефтепроводов АО "Интергаз Центральная Азия" (ИЦА) на уровне "BB+". Прогноз изменения рейтингов обеих компаний пересмотрен со "Стабильного" на "Негативный".
Мы также подтвердили рейтинг приоритетных необеспеченных долговых обязательств – "ВВ+" и отозвали рейтинг ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта "4".
Рейтинговое действие обусловлено понижением рейтингов Республики Казахстан (см. статью "Долгосрочные рейтинги Республики Казахстан понижены с "ВВВ+" до "ВВВ" вслед за снижением цен на нефть; прогноз – "Негативный", опубликованную 9 февраля 2015 г. в RatingsDirect) и понижением рейтингов АО НК "КазМунайГаз" (КМГ; см. статью "Рейтинги казахстанской нефтяной компании АО НК "КазМунайГаз" понижены до "ВВ+" после понижения суверенных рейтингов; прогноз – "Негативный", опубликованную 16 февраля 2015 г.). Мы по-прежнему полагаем, что КТГ имеет "умеренную стратегическую значимость" для КМГ, а также имеет "умеренно высокую" вероятность получения своевременной и достаточной поддержки со стороны Правительства Республики Казахстан.
Вместе с тем мы предполагаем, что в стрессовой финансовой ситуации экстренная поддержка КТГ, вероятнее всего, будет получена напрямую от правительства страны, поэтому кредитный рейтинг компании включает надбавку к оценке характеристик собственной кредитоспособности (SACP) КТГ за счет возможной поддержки от государства и ограничен уровнем рейтингов материнской компании. Пересмотр прогноза по рейтингам КТГ отражает прогноз по рейтингам материнской компании, а также наше мнение о том, что понижение рейтингов КМГ обусловит аналогичное рейтинговое действие в отношении КТГ.
В соответствии с нашей методологией присвоения рейтингов организациям, связанным с государством (ОСГ), наше мнение об "умеренно высокой" вероятности получения компанией экстренной государственной поддержки определяется нашей оценкой следующих факторов:
* "важной" роли компании для Правительства Республики Казахстан, обусловленной ее стратегическим значением для государства в качестве монопольного поставщика газа в регионы обслуживания и статусом ИЦА как оператора национальной системы газопроводов;
* "прочных связей" с правительством, поскольку КТГ на 100% принадлежит государственной нефтегазовой компании КМГ.
Мы приравниваем рейтинги ИЦА к рейтингам КТГ, что отражает кредитоспособность группы КТГ в целом. Консолидированный подход основывается на тесной взаимосвязи этих компаний, том факте, что ИЦА и другие крупные дочерние компании на 100% принадлежат КТГ, наличии финансовых гарантий по большинству долговых обязательств группы, выпущенных ИЦА и КТГ, крупных денежных потоках в рамках группы и отсутствии эффективного механизма обособления дочерних компаний.
Рейтинговое действие отражает оценку SACP КТГ на уровне "bb". Она учитывает "приемлемый" профиль бизнес-рисков, "средний" профиль финансовых рисков и модификатор "финансовая политика" компании, который мы оцениваем как "негативный" фактор.
Позитивное влияние на профиль бизнес-рисков КТГ, который мы оцениваем как "приемлемый", оказывают стабильный и регулируемый характер бизнеса по транспортировке газа, условия договора на транспортировку за фиксированную плату вне зависимости от объема перевезенной продукции (ship-or-pay) с крупнейшей российской газовой компанией ОАО "Газпром" до конца 2015 г., а также статус национального газового холдинга и значительная рыночная позиция в связи с благоприятным расположением транзитных газопроводов группы. Сдерживающее влияние на профиль бизнес-рисков компании оказывают подверженность страновому риску Казахстана, уровень которого мы оцениваем как "высокий", сильная зависимость деятельности КТГ от "Газпрома" в сегментах транспортировки и продажи газа, высокая степень износа активов, возможная конкуренция со стороны альтернативных маршрутов экспорта газа из Средней Азии и недостаточно прозрачный режим регулирования розничных тарифов на газ в Казахстане.
Позитивное влияние на профиль финансовых рисков КТГ, который мы оцениваем как "средний", оказывают умеренный уровень долга, в связи с чем отношение "долг / EBITDA" не превысит 3,0х и отношение "FFO / долг" не снизится до уровня менее 30% в соответствии с нашим базовым сценарием на 2014-2015 гг. Негативными факторами являются запланированные крупные капиталовложения КТГ в развитие транспортной и распределительной системы газовых сетей (что приведет к генерированию отрицательного значения свободного денежного потока от операционной деятельности в 2014-2015 гг. согласно нашему базовому сценарию), повышение волатильности показателей денежного потока вследствие увеличения доли продаж газа по нерегулируемым ценам в структуре выручки группы и валютные риски, поскольку свыше 95% долга группы номинировано в долларах США. Влияние последнего фактора частично нейтрализуется благодаря тому, что большая часть выручки компании поступает в иностранной валюте: в 2013 г. 57% выручки было получено в долларах США, и мы ожидаем, что соотношение сохранится на этом уровне в 2014 г. Наш рейтинг учитывает модификатор "финансовая политика", который мы оцениваем как "негативный", поскольку полагаем, что эта политика позволяет КТГ повышать долговую нагрузку до уровня выше ожидаемого нами в настоящий момент, главным образом вследствие увеличения потребностей в капиталовложениях.
Наш базовый сценарий определяется следующими допущениями:
* рост выручки примерно на 15% в 2014 г. благодаря девальвации тенге и примерно на 3% в 2015 г.;
* рентабельность по EBITDA на уровне 22-25%;
* капитальные расходы – около 55-70 млрд тенге в год;
* дивидендные выплаты объемом около 12 млрд тенге.
На основании этих допущений мы прогнозируем следующие показатели кредитоспособности компании:
* отношение "долг / EBITDA", скорректированное аналитиками Standard & Poor's, в диапазоне 2,0х-3,0х;
* отношение "FFO / долг" – 30-45%.
Прогноз "Негативный" отражает прогноз по рейтингам материнской компании, КМГ. В соответствии с нашей методологией присвоения рейтингов группе компаний рейтинг КТГ сдерживается уровнем рейтингов КМГ. Поэтому понижение рейтинга материнской компании, скорее всего, обусловит аналогичное рейтинговое действие в отношении КТГ (при прочих равных условиях).
Негативный сценарий
Мы полагаем, что давление на кредитоспособность КТГ может быть обусловлено более агрессивным, чем мы ожидаем в настоящее время, профилем финансовых рисков, в том числе ослаблением показателей кредитоспособности (в частности, увеличением показателя "долг / EBITDA" до уровня выше 3,0x) вследствие непредвиденного снижения финансовых показателей, сильной зависимости от краткосрочного финансирования или увеличения капитальных расходов, которые потребуют значительных внешних заимствований, что приведет к повышению долговой нагрузки до уровня, превышающего ожидаемый. Рост капитальных расходов может быть связан с возросшей необходимостью инвестировать в газораспределительные активы или начать выполнение новых крупных инвестиционных проектов. Рейтинги также могут оказаться под давлением в случае негативного вмешательства со стороны материнской компании, в том числе требований о выплате слишком высоких дивидендов.
Понижение оценки SACP на одну ступень приведет к понижению долгосрочного кредитного рейтинга КТГ до "ВВ" при условии, что долгосрочный суверенный кредитный рейтинг по обязательствам в национальной валюте и оценка вероятности получения компанией экстренной поддержки от государства останутся без изменений.
В случае возникновения признаков ослабления государственной поддержки мы можем понизить оценку вероятности получения компанией экстренной поддержки от государства. В соответствии с критериями присвоения кредитных рейтингов ОСГ рейтинг может быть понижен в случае понижения оценки вероятности получения компанией экстренной государственной поддержки с "умеренно высокой" в настоящее время до "умеренной", что возможно, например, в случае существенного роста риска приватизации, риска негативного вмешательства или изменения приоритетных программ поддержки со стороны государства.
Позитивный сценарий
Потенциал повышения рейтингов КТГ в данный момент ограничен рейтингами материнской компании. Мы можем изменить прогноз на "Стабильный" в случае аналогичного изменения прогноза по рейтингам КМГ.
Повышение рейтингов может быть обусловлено увеличением генерируемых денежных потоков и прибыли от деятельности по продаже газа по мере роста объемов продаж. В частности, для повышения оценки SACP до уровня "bb+" необходимо,чтобы отношение "FFO / долг" было более 45%, а отношение "долг / EBITDA" менее 2,0х в течение длительного времени (без возможных стрессовых ситуаций с точки зрения ликвидности).
Вместе с тем в соответствии с нашими критериями присвоения рейтингов ОСГ повышение оценки SACP на одну ступень не приведет к повышению кредитного рейтинга КТГ, поскольку рейтинг компании ограничен уровнем рейтинга материнской компании.


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
"Эйр Астана" признана лидером авиационного рынка на 41-й ежегодной церемонии Air Transport World Awards 27.02.2015
Старые трубы останутся на дне 26.02.2015
Прогноз по рейтингам АО "KEGOC" пересмотрен на "Негативный" 25.02.2015
Легализация имущество за рубежом РК 24.02.2015
"Самрук-Казына" потребуется 4,7 млрд тенге для выплаты внешних займов 23.02.2015
Развитие коневодства в прошлом году превысило запланированные показатели 23.02.2015
Компания Tenaris намерена построить завод в Актау 23.02.2015
Шукеев не исключает смены поставщика самолетов для новой авиакомпании "Эйр Казахстан" 23.02.2015
Рейтинги АО "КазТрансОйл" понижены до "ВВ+" вслед за понижением суверенных рейтингов; прогноз – "Негативный" 23.02.2015
Рейтинги АО "Самрук-Энерго" понижены до "ВВ/В" и "kzA+" после понижения суверенных рейтингов; прогноз – "Стабильный" 23.02.2015

Новости ЦентрАзии


Дни рождения
в Казахстане:
18.08.17 Пятница
77. БИТИМБАЕВ Марат
72. МУКАТАЙ Ораз
72. САГИТОВ Абай
70. ГАРТМАН Владимиp
70. НУРУЛЫ Саламат
69. КОЙГЕЛЬДИЕВ Мамбет
69. ТУМАНОВ Бауыржан
66. СМАГУЛОВ Кайрат
65. ИВАНОВ Леонид
64. ЖУМАГУЛОВ Бакытжан
64. ЛЕФТЕР Виктор
63. АТЫГАЕВА Зекеш
61. САВАНКОВ Александр
60. ВЫБОРОВ Анатолий
59. СУЛТАНОВ Ахметжан
...>>>
19.08.17 Суббота
91. БАЦУЛА Александр
71. АШИРОВ Амангельды
69. АНДРЮЩЕНКО Александр
69. ТУТКУШЕВ Бексултан
67. БУКАНОВ Сайран
66. БАЙТЛЕСОВ Каиртай
64. УСКЕНБАЕВА Раиса
63. ТОЙБАЕВ Аскар
62. БЕЛОВИЧ Александр
62. САТЖАНОВ Кенжебай
59. ЖАНАЙДАРОВ Искандер
58. БАЙГАЗИЕВ Бекет
55. АБИЛОВ Елубай
55. ЖАНБИРОВ Молдагали
54. КАРИМОВА Шолпан
...>>>
20.08.17 Воскресенье
80. КАРАМАНОВ Узакбай
79. АБИЛЬГАЗИН Карим
73. АЛИГУЖИНОВ Сеpик
73. МЕДЕУОВ Есенгельды
71. ЕДРЕСОВ Каирлы
70. ШАЙМАНОВ Багдат
66. ЛИ Валерий
66. САТКАЛИЕВ Молдагали
65. АИПОВ Курмангалий
65. ШЕР Раиса
64. МУМИНОВ Талгат
63. БАЙМУРАТОВА Алтын
61. БОЛЫСБЕКОВ Марат
61. ФЕДОТОВ Виктор
60. КАСЫМЖАНОВ Темирбек
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Рейтинг@Mail.ru
zero.kz

КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050