NOMAD (Номад) - новости Казахстана




КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050









Опросы:

Кто человек №2 в Казахстане (сентябрь 2017)
Вы одобряете переход казахского алфавита на латиницу?








Поиск  
Понедельник 23.10.2017 10:29 ast
07:29 msk

Fitch изменило прогноз по рейтингу Казахтелекома на "Позитивный", подтвердило рейтинг на уровне "BB"
Пересмотр прогноза отражает улучшение ликвидности компании, сокращение разрыва между выручкой в основном в национальной валюте и долгом в иностранной валюте, улучшение денежного потока, успешный запуск услуг мобильной связи
05.01.2015 / экономика

Fitch Ratings-Москва-30 декабря 2014 г.

Ratings изменило прогноз по долгосрочному рейтингу дефолта эмитента ("РДЭ") АО Казахтелеком со "Стабильного" на "Позитивный" и подтвердило рейтинг на уровне "BB". Одновременно агентство повысило национальный долгосрочный рейтинг компании с уровня "A(kaz)" до "A+(kaz)" и присвоило "Позитивный" прогноз по рейтингу. Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.
Пересмотр прогноза на "Позитивный" отражает улучшение ликвидности компании, сокращение разрыва между выручкой в основном в национальной валюте и долгом в иностранной валюте, улучшение денежного потока, успешный запуск услуг мобильной связи и, как следствие, понижение рисков реализации планов, связанных с дальнейшим расширением в мобильный сегмент.
Казахтелеком является сильным традиционным оператором фиксированной связи, занимающим близкую к монопольной позицию в сегменте традиционной телефонии и большую долю рынка широкополосной связи. Компания ведет деятельность в благоприятной операционной среде. Оператор вновь вышел на массовый рынок мобильной связи, запустив LTE в 2014 г. с возможностью предоставления четырехкомпонентного набора услуг. Развертывание мобильной сети и дивидендные выплаты акционерам привели к более высокому скорректированному валовому левериджу по денежным средствам от операционной деятельности (FFO), однако мы не ожидаем, что этот показатель будет существенно превышать 2x.

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Сильные позиции как традиционного оператора связи
Казахтелеком, скорее всего, сохранит доминирующие позиции в сегменте фиксированной связи, чему будут способствовать благоприятное регулирование и недостаточное количество альтернативных сетей. Компания оценивала свою рыночную долю в сегменте фиксированной телефонной связи на высоком уровне в 93% в конце 2013 г. По мнению Fitch, ключевую угрозу представляет собой переход абонентов с фиксированной связи на мобильную, и данный фактор будет обуславливать умеренный отток абонентов фиксированной связи и ценовое давление в голосовом сегменте. Ожидаемое снижение ставок межоператорских расчетов может оказать дополнительное давление на выручку в сегменте традиционной фиксированной связи в среднесрочной перспективе, однако не должно вызвать каких-либо значительных изменений в конкурентной среде.

Позитивный прогноз по сектору широкополосной связи
Рынок широкополосной связи Казахстана сохраняет сильный потенциал роста ввиду довольно низкого уровня проникновения широкополосной связи в стране (31% домохозяйств на конец 2013 г.). Казахтелеком остается абсолютным лидером в сегменте широкополосной связи с долей рынка более 70%. Компания завершила развертывание оптоволоконной инфраструктуры в ключевых городах, что укрепило ее технологическое превосходство относительно других операторов. Ключевой крупный конкурент Казахтелекома, Вымпелком, существенно замедлил расширение в сегмент широкополосной связи Казахстана в 2014 г., что должно привести к менее агрессивной конкурентной среде для Казахтелекома.

Успешный выход в сегмент мобильной связи
После развертывания LTE Казахтелеком имеет довольно позитивные перспективы на рынке мобильной связи. Компания остается единственным оператором 4G в стране, что дает ей существенное конкурентное преимущество перед другими операторами по скорости широкополосной передачи данных, которую можно предложить абонентам. Отмечается значительное увеличение абонентов в сегменте мобильной передачи данных (модемы), а это означает, что Казахтелеком сумел воспользоваться своим технологическим преимуществом для увеличения доли рынка. Ожидаемое уменьшение абонентов в сегменте голосовых услуг стандарта CDMA с низким показателем ARPU по большей части компенсируется новыми клиентами в более высокодоходном сегменте GSM.
Риски реализации планов заметно более высоки в массовом сегменте мобильной связи. На рынке мобильной связи Казахстана отмечается хороший уровень проникновения услуг передачи данных 3G и голосовой связи GSM, а также высокая конкуренция.

Снижение капвложений приводит к улучшению денежного потока
Завершение проекта Казахтелекома по активному развитию оптоволоконной инфраструктуры и первого этапа развертывания услуг мобильной связи, а также стратегическое решение более равномерно распределять дальнейшие инвестиции в сегмент мобильной связи приведут к заметному сокращению капитальных вложений и в абсолютном, и в относительном выражении. Ожидается снижение капвложений как процента от выручки примерно до 20% в 2015-2017 гг. в сравнении с уровнем немногим более 30% в 2012-2014 гг. Капвложения компании достигли пикового уровня в 2014 г.
Мы ожидаем, что в 2015 г. генерирование денежного потока в целом останется под давлением ввиду продолжения расширения в сегмент мобильной связи, разовых расходов на развертывание сетей и расходов на привлечение новых абонентов. Мы прогнозируем восстановление маржи свободного денежного потока до выплаты дивидендов до уровня, выраженного значением в средней или верхней части первого десятка, в 2016-2017 гг. в сравнении с отрицательным значением в 2014 г.

Ожидается стабилизация левериджа
Скорректированный валовый леверидж Казахтелекома по FFO, скорее всего, достигнет пикового уровня немногим более 2x, а затем стабилизируется ниже этого показателя. Повышение левериджа в 2015 г. будет обусловлено снижением EBITDA и маржи FFO согласно отчетности и сдержанным генерированием денежного потока. Показатели EBITDA и FFO будут испытывать давление ввиду значительных разовых расходов на развертывание услуг мобильной связи и привлечение абонентов в 2015 г. Мы ожидаем, что свободный денежный поток до дивидендных выплат останется немного отрицательным в течение указанного года.
По прогнозам Fitch, гибкость компании в плане снижения левериджа будет улучшаться с 2016 г. В то же время мы полагаем, что она будет управлять левериджем в соответствии с потребностями в дивидендных выплатах акционерам. По мнению агентства, хотя компания не делала заявлений о целевых ориентирах, скорректированный валовых леверидж по FFO, вероятно, останется устойчиво ниже 2x, но выше 1,5x.

Улучшение ликвидности, более низкие валютные риски
В 2014 г. компания значительно улучшила доступ к кредитным линиям, сократив при этом валютные риски. Сохранение сильной ликвидности и дальнейшее уменьшение валютных рисков может привести к умеренному смягчению наших триггеров по левериджу.
Кредитоспособность Казахтелекома, вероятно, будет устойчивой в случае потенциальной волатильности валютного курса. Согласно нашим оценкам, при стрессовом сценарии девальвации тенге на 50% последует повышение левериджа (общий долг/EBITDA) лишь на 0,4x, что не выходит за рамки допустимых значений для текущего уровня рейтинга.
Fitch ожидает снижение доли валютного долга в общем долге Казахтелекома примерно до 68% к концу 2014 г. с 87% в конце 2013 г., и менеджмент компании намерен продолжать сокращение этой доли. Судя по договоренностям с ключевыми поставщиками оборудования, дальнейшие крупные капвложения, в том числе в импортируемое телекоммуникационное оборудование, вряд ли повысит валютные обязательства.
Компания имеет несколько невыбранных кредитных линий в иностранных банках, что дает ей доступ к значительной валютной ликвидности при необходимости. Кроме того, она имеет 10-летнюю кредитную линию в Банке Развития Казахстана ("BBB"/прогноз "Стабильный") объемом около 37 млрд. тенге для финансирования расширения в мобильный сегмент. Структура долга Казахтелекома является равномерно распределенной, без пиков погашений в среднесрочной перспективе.

Слабая внутренняя банковская система
Банковская система Казахстана является слабой, что подразумевает недостаточность местного фондирования, небольшое число безотзывных кредитных линий и потенциально ограниченный доступ к депозитам. Компания держит значительный объем денежной ликвидности в казахстанских банках с низкими рейтингами. Как следствие, в своем анализе Fitch фокусируется главным образом на валовых показателях долга компании.
Слабая связь между материнской и дочерней структурами
Рейтинги Казахтелекома отражают самостоятельную кредитоспособность компании. Казахтелеком имеет лишь ограниченную стратегическую значимость для Казахстана, в то время как операционные и юридические связи с контролирующим акционером, находящимся под государственным контролем фондом Самрук-Казына, являются слабыми. Хотя косвенный государственный контроль – положительный фактор для кредитоспособности, по мнению Fitch, это не является достаточным основанием для превышения рейтингом компании ее собственной кредитоспособности.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Негативные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают:
– Какое-либо продолжительное повышение валового левериджа (общий долг/EBITDA) до уровня выше 2,5x и скорректированного левериджа по FFO до уровня выше 3x (в конце 2013 г.: 1,4x) и/или значительное увеличение рисков рефинансирования.
Позитивные рейтинговые факторы: будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают:
– Устойчивое снижение валового левериджа (общий долг/EBITDA) до менее 1,0x и скорректированного левериджа по FFO до менее 1,5x, а также успешное развитие мобильного сегмента, который будет демонстрировать сильные операционные и финансовые показатели.

ПОЛНЫЙ СПИСОК РЕЙТИНГОВЫХ ДЕЙСТВИЙ
Долгосрочный РДЭ подтвержден на уровне "BB", прогноз изменен со "Стабильного" на "Позитивный"
Краткосрочный РДЭ "B"
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне "BB", прогноз изменен со "Стабильного" на "Позитивный"
Национальный долгосрочный рейтинг повышен с "A(kaz)" до "A+(kaz)", прогноз "Позитивный"
Приоритетный необеспеченный долг в иностранной и национальной валюте: рейтинг подтвержден на уровне "BB"
Приоритетный необеспеченный долг в национальной валюте: рейтинг повышен с уровня "A(kaz)" до "A+(kaz)"
Планируемая программа эмиссии облигаций на 90 млрд. тенге, включая первый транш на сумму 21 млрд. тенге: рейтинги подтверждены на уровне "BB(EXP)" и повышены с "A(kaz)(EXP)" до "A+(kaz)(EXP)".


Поиск  
Версия для печати
Обсуждение статьи

Еще по теме
"Стандартные" колебания мировой экономики и коррекция экономической политики Казахстана. Часть 5 30.01.2015
Казахстан за последние 23 года привлек более 200 млрд. долларов прямых иностранных инвестиций 30.01.2015
К 2030 году пассажиропоток госаэропортов РК может увеличиться в 4 раза 30.01.2015
Кенес Ракишев запустил новый венчурный фонд 30.01.2015
О контроле за расходованием средств, выделенных из Национального фонда Республики Казахстан 30.01.2015
Компания KAZ Minerals PLC сообщила производственные результаты деятельности за 2014 год 30.01.2015
"Самрук-Казына" на пути трансформации 29.01.2015
Заработная плата работников по профессиям и должностям в 2014 году 29.01.2015
В ногу со временем 29.01.2015
Казахстан намерен углублять торгово-экономическое сотрудничество с Татарстаном 29.01.2015

Новости ЦентрАзии


Дни рождения
в Казахстане:
23.10.17 Понедельник
88. МОЛОДОВ Анатолий
80. САРЖАНОВ Кудайберген
70. МАРТЫНОВ Александр
68. САРТАЕВ Жанбатыр
67. КРАУЗЕ Юрий
66. АБЫЛХОЖИН Жулдузбек
66. БИСЕНГАЛИЕВ Ганимат
62. КАРИМЖАНОВ Бахриден
61. ДЕНЯКИН Александр
61. ЖАКЫПОВ Болат
60. ДЮСЕНОВА Сауле
60. СМАГУЛОВ Сейсехан
59. КУШЕРБАЕВ Жомарт
58. ИБРАЕВ Марат
58. ИБРАЕВА Гафура
...>>>
24.10.17 Вторник
83. ХОЛОДКОВ Александр
80. ЛЕММЛЕ Вальтер
76. УРМУРЗИНА Гульшара
74. ШВЕДЮК Владимир
71. ТУРСУМБАЕВ Балташ
70. ЖУМИН Канатбек
62. МУСИН Алиаскар
60. БИСЕНБАЕВ Асылбек
57. АГИТАЕВ Садуакас
57. БАРПИБАЕВ Тлектес
57. КЕНЖАЛИЕВ Малик
55. БАЛГАРИН Амантай
53. УСКЕНБАЕВ Каирбек
51. КУРБАНОВ Ниязбек
49. САДЕНОВ Ержан
...>>>
25.10.17 Среда
84. АРДАСЕНОВ Сталинбек
78. КОСЕНКО Виктор
77. ЕСКЕНДИРОВ Кайрулла
75. КАЙРУЛЛАЕВ Корганбек
72. БАЙГУТ Мархабат
72. КАЛИЕВ Кудайберген
70. АЛИБАЕВ Айтбай
68. РЫСКАЛИЕВ Амангельды
66. ИЗБАНОВ Мухит
65. ТУЛЕНБАЕВ Мурат
63. МАХАРИНЕЦ Юрий
63. ФАТКУЛЛИН Рашид
60. ЖАСУЗАКОВ Сакен
60. КАРАМАНОВ Серик
60. ХАКИМОВ Шамиль
...>>>


Каталог сайтов
Казахстана:
Ак Орда
Казахтелеком
Казинформ
Казкоммерцбанк
КазМунайГаз
Кто есть кто в Казахстане
Самрук-Казына
Tengrinews
ЦентрАзия

в каталог >>>





Copyright © Nomad
Рейтинг@Mail.ru
zero.kz

КАЗАХСТАН: Самрук | Нурбанкгейт | Аблязовгейт | правительство Сагинтаева | Казахстан-2050 | RSS | кадровые перестановки | дни рождения | бестселлеры | Каталог сайтов Казахстана | Реклама на Номаде | аналитика | политика и общество | экономика | оборона и безопасность | семья | экология и здоровье | творчество | юмор | интервью | скандалы | сенсации | криминал и коррупция | культура и спорт | история | календарь | наука и техника | американский империализм | трагедии и ЧП | акционеры | праздники | опросы | анекдоты | архив сайта | Фото Казахстан-2050