МОСКВА (Standard & Poor's), 27 мая 2014 г.

Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила рейтинг финансовой устойчивости страховой компании и рейтинг контрагента АО "Страховая компания "Евразия"" (СК "Евразия") на уровне "ВВ+". Прогноз изменения рейтингов – "Стабильный".
Одновременно мы подтвердили рейтинг компании по национальной шкале на уровне "kzAА-".
Рейтинги отражают главным образом нашу оценку профиля бизнес-рисков СК "Евразия" как "приемлемого" и профиля финансовых рисков как "удовлетворительного". Наша оценка профиля финансовых рисков определяется подверженностью компании высокому уровню рисков и кредитным качеством ее инвестиций, оцениваемым в среднем как "удовлетворительное". Сочетание этих факторов определяет нашу оценку базового уровня рейтинга компании – "bb+". Оценки системы управления рисками компании ("адекватная") и качества менеджмента и корпоративного управления ("удовлетворительная") являются нейтральными рейтинговыми факторами.
Мы оцениваем конкурентную позицию СК "Евразия" как "адекватную", учитывая прежде всего географическую диверсификацию компании и ее лидирующие позиции на казахстанском рынке. В 2013 г. показатель страховой брутто-премии достиг 27,2 млрд тенге (около 180 млн долл. США), что составляет 9,8% рынка, при этом СК "Евразия" сохраняет диверсифицированные портфели как по прямому страхованию, так и по входящему перестрахованию. На казахстанском рынке входящего перестрахования компания сохранила крупнейшую долю по объему премии (48%), которая, вероятно, будет увеличиваться в 2014-2015 гг. Несмотря на небольшой рост на уровне 1% в 2013 г., она смогла повысить уровень географической диверсификации бизнеса и в настоящее время осуществляет деятельность более чем в 70 странах. Снижение темпов роста страховой премии было обусловлено главным образом сокращением страховой премии, полученной в Казахстане, на 6%. Однако объем бизнеса в других странах увеличился на 12%. Согласно нашему базовому сценарию, в 2014-2015 гг. показатель страховой брутто-премии СК "Евразия" будет расти примерно на 5% – в основном за счет роста международного бизнеса.
По нашему мнению, ограничивающим фактором оценки профиля финансовых рисков является кредитное качество инвестиционного портфеля компании, которое в среднем относится к категории "ВВ".
На наш взгляд, СК "Евразия" имеет "очень сильные" показатели капитализации и прибыльности, которые согласно нашему базовому сценарию останутся такими и в дальнейшем. Эта оценка отражает чрезвычайно высокий коэффициент достаточности капитала, скорректированный с учетом риска, а также умеренный (в сравнении с сопоставимыми крупными международными страховыми компаниями) объем капитала СК "Евразия" – примерно 360 млн долл. США в 2013 г., что оказывает некоторое негативное влияние на нашу оценку. Впрочем, капитал СК "Евразия" составляет 43% совокупного капитала казахстанских страховых компаний.
Показатели страховой деятельности СК "Евразия" остаются волатильными главным образом вследствие развития ее бизнеса за пределами Казахстана. В последние два года компания понесла крупные убытки, что оказало негативное влияние на ее комбинированный коэффициент-нетто, который достиг 99% в 2013 г., хотя и снизился по сравнению со 107% в 2012 г. Учитывая эти результаты, мы ожидаем, что комбинированный коэффициент-нетто составит порядка 90% в 2014-2015 гг. Мы предполагаем, что показатель чистой прибыли СК "Евразия" достигнет как минимум 5,3 млрд тенге в 2014 г. Кроме того, благоприятное влияние на операционные результаты компании окажет положительная переоценка активов вследствие девальвации тенге в феврале 2014 г. Мы ожидаем, что показатели ROE и ROR останутся как минимум на текущем уровне – 9% и 20% соответственно.
Мы считаем, что позиция по риску СК "Евразия" отражает высокий уровень рисков, которым подвергается компания, что обусловлено высоким валютным риском и значительной концентрацией инвестиционного портфеля в банковском секторе Казахстана. Несмотря на то, что компания строго придерживается принципа соответствия активов и обязательств по видам валют, около 40% ее активов номинированы в иностранной валюте, что подвергает ее рыночному риску. Кредитные риски, связанные с концентрацией инвестиционного портфеля в банковском секторе, сохраняются.
Мы пересмотрели оценку ликвидности СК "Евразия" с "чрезвычайно сильной" до "сильной", принимая во внимание более высокие темпы роста резервов убытков по сравнению с ростом активов, что привело к снижению коэффициента ликвидности до уровня ниже 200%. Вместе с тем, на наш взгляд, в настоящее время компания не испытывает недостатка в ликвидных активах для осуществления страховых выплат и финансирования операционных расходов. Кроме того, отношение "резервы убытков/ подписанная страховая премия (нетто)" составляет 63,8% и является более высоким, чем у сопоставимых компаний. СК "Евразия" традиционно генерировала положительное значение денежного потока от страховой деятельности, и мы ожидаем, что эта тенденция сохранится.
Прогноз "Стабильный" отражает наше мнение о том, что конкурентная позиция СК "Евразия" останется "адекватной", а ее показатели капитализации и прибыльности – "очень сильными" в течение ближайших двух лет.