Fitch Ratings-Лондон-24 января

Данное сообщение является исправлением сообщения, опубликованного 19 января 2012 г., и поясняет, что по облигациям класса B было проведено подтверждение рейтинга, а не понижение, как было указано ранее. Исправленная версия сообщения приведена ниже.
Fitch Ratings понизило следующие рейтинги облигаций Kazakh Mortgage Backed Securities 2007-I B.V. (далее – "Kazakh MBS"):
Облигации класса A (ISIN XS0293196266): рейтинг понижен с уровня "BB+sf" до "BB-sf", прогноз "Негативный", исключен из списка Rating Watch "Негативный"
Облигации класса B (ISIN XS0293196696): рейтинг подтвержден на уровне "Bsf", прогноз "Негативный", исключен из списка Rating Watch "Негативный"
Облигации класса C (ISIN XS0293196779): рейтинг понижен с "B-sf" до "CCCsf", исключен из списка Rating Watch "Негативный".
Сделка Kazakh MBS 2007-1 B.V. представляет собой секьюритизацию ипотечных кредитов, выданных БТА Ипотекой, которая является дочерней компанией в 100-процентной собственности БТА Банка (рейтинг "RD"). Сделка была закрыта в марте 2007 г. и по состоянию на январь 2012 г. была амортизирована приблизительно до 13% от первоначального объема эмиссии облигаций.
Понижение рейтингов облигаций и "Негативный" прогноз по рейтингам отражают ряд факторов неопределенности, касающихся (i) отмены долларовой индексации по ипотечным кредитам, что сразу же приведет к уменьшению суммы залогового обеспечения, номинированного в долларах США, и сделает сделку подверженной будущим колебаниям обменного курса, а также (ii) недавно объявленной реструктуризации долга БТА Банка, что отражается в рейтинге банка на уровне "RD" (см. сообщение "Fitch понизило рейтинги дефолта эмитента БТА Банка до уровня "RD" (Fitch Downgrades BTA Bank to "RD") от 19 января 2012 г. на сайтах www.fitchratings.ru и www.fitchratings.com).
По оценкам агентства, в случае отмены долларовой индексации произойдет размывание ипотечного портфеля по состоянию на конец ноября приблизительно на 31%, с 25,1 млн. долл. до 17,2 млн. долл. В то же время механизм повышения кредитного качества останется на уровне 45,5% для облигаций класса A, 22,3% для облигаций класса B и 7,8% для облигаций класса C ввиду имеющегося избыточного обеспечения и денежного резерва по сделке. Оценки Fitch исходят из того, что по каждому кредиту, по которому имеется непогашенный остаток, данный остаток будет определен как первоначальная сумма за вычетом каких-либо имевших место в прошлом платежей сверх процентов, которые причитались бы к уплате, если бы кредит не имел долларовой индексации. Также сделка будет подвержена колебаниям валютного курса. В настоящее время, по оценкам Fitch, снижение курса тенге относительно доллара более чем на 9% может негативно сказаться на облигациях класса C.
Фактическое воздействие отмены долларовой индексации подвержено нескольким факторам неопределенности. Негативные последствия могли бы быть более значительными, если бы заемщики, кредиты которых в настоящее время полностью погашены, получили право потребовать обратно от БТА Ипотеки избыточные платежи, осуществленные в соответствии с механизмом индексации. Это оказало бы воздействие на сделку, если бы БТА Ипотека смогла потребовать данные суммы у эмитента, что Fitch считает маловероятным.
Объявление о второй реструктуризации долга БТА Банка вызывает обеспокоенность в плане риска, связанного с обслуживанием сделки. Даже если трасти по сделке даст указания назначенному резервному сервисеру начать выполнять свои функции, по мнению Fitch, это вряд ли произойдет. В то же время, основываясь на предыдущей реструктуризации в 2010 г., Fitch в настоящее время считает вероятным продолжение выполнения функций сервисера БТА Банком.
Показатели по портфелю ухудшились в течение 2011 г. Fitch рассчитывает процент просроченных кредитов, выкупленных у эмитента, который увеличился до 4,7% в 2011 г. по сравнению с 2%-3% в 2009/2010 гг. В то же время, по мнению агентства, это не представляет угрозы для кредитного качества облигаций с учетом хороших уровней избыточного спреда по сделке (между 5% и 10% в годовом выражении в 2011 г.).
Агентство продолжит отслеживать ситуацию по данной сделке и при необходимости предпринимать соответствующие рейтинговые действия.